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从数据来看也许更加客观，根据Zuora的订阅经济指数（计算总销售额与增长服务）显示，订阅制企业平均年成长率为17.5%，标准普尔500与美国零售业则分别是2.2%与3.6%。订阅为主的商业模式，也许不是最新的，却揉合各种商业模式，从中能看到会员、共享、租赁、SaaS等模式的存在。但更重要的是，不论企业的规模大小，订阅模式已成为必然考虑的商业模式。

投资评价和建议公司方面，海螺水泥通过对标海外拉豪集团、PE以及现金流等多个角度进行估值，市值水平仍有提升空间；华新水泥相较海螺弹性更大；冀东水泥整合效应会继续提升，明年京津冀的需求弹性较大；推荐海螺水泥、华新水泥、上峰水泥（维权）、冀东水泥等。玻璃行业继续关注龙头旗滨集团、信义玻璃等。玻纤行业重点关注中材科技、长海股份等。消费类建材中，东方雨虹为防水材料的绝对龙头，管理和执行力强，公司以防水为主，同时大力发展无纺布、节能保温、砂浆、涂料、民用等方面的业务，从系统防水的服务商向多功能的建材服务商过度，进一步打开未来增长空间，公司在过去10年间实现了营业收入复合年增长率35%的高速成长，随着公司“稳速提质”战略的落实，看好公司估值进一步修复；伟星新材风格稳健，高毛利率、高周转，以充沛的现金流支持企业稳步发展，其搭建的扁平化得营销体系进入到收获期，工程和零售并举的战略打开新的增长点；三棵树深耕建筑涂料市场，工程经销保持广泛的覆盖面，家装漆后续品牌、专卖店及服务体系构建等领域持续投入，增长潜力巨大；北新建材作为石膏板行业绝对龙头，规模优势、品牌优势与定价能力突出，随着公司内生外延推进产能版图扩张，高附加值产品占比不断提升，未来市占率有望进一步提升。继续推荐东方雨虹、伟星新材、三棵树和北新建材。

再观察中美利差，当前中美利差处于较高水平。2019年以来中美利差持续走阔，外资也加大对中国债券市场的投资，外资持债占比持续增长，对中国债市的影响越来越大。当前中美利差处于历史73%分位水平，在2020年外资继续流入的趋势下，当前的中美利差仍然具有较大的吸引力。而125.32bp的利差也处于80~100bp的舒适区间之外，对货币政策也不存在显著的制约。

与合作伙伴的纠纷华大基因与南京昌健的纠纷起于国家基因库。华大集团解释，华大集团每年都在运营国家基因库方面投入资金，而国家基因库是一个公共服务平台，目前也没有多少商业化项目。为弥补运营资金，华大集团在细胞方面做了对外合作的尝试，前后与11家企业签订了技术服务合同，南京昌健是其中一家。

首先，地区GDP加总与全国GDP并不一致，前者往往高于后者，这就带来地区居民杠杆率的可能低估。不过，这个低估程度并不大。1993年至今，地区GDP高于全国GDP的幅度基本上占到全国GDP的2%~6%，2018年下降至全国GDP的1.6%。其次，一些地区居民杠杆率过高是由于外地居民购房所致。房地产是因城施策，某些省市限购限贷要求较松，尤其是在房地产具有涨价预期的情况下会吸引其他地区居民用按揭购买。这会导致当地居民杠杆率的攀升；但由于购房者并不在此地工作生活，没有形成相应的GDP。因此，这部分外地购房者占比较大的省市便形成了较高的居民杠杆率，但这不一定完全对应着较高的金融风险。对于地区居民杠杆率的解读要谨慎，不必过于紧张。

责任编辑：刘万里 SF014新京报讯（记者 王琳琳）日前，天津一汽夏利汽车股份有限公司（简称“一汽夏利”）收到深交所关于非许可类重组问询函。在问询函中，深交所要求一汽夏利说明交易完成后一汽夏利主营业务情况、公司的持续经营能力以及是否与控股股东存在同业竞争等问题。